Pubblicato il Quaderno giuridico Consob n. 15
27 Febbraio 2018
La Consob nel mese di dicembre 2017 ha pubblicato il Quaderno giuridico n. 15dal titolo «La distribuzione di titoli Mrel dopo la “Brrd”. L'interazione tra regole prudenziali e di trasparenza». Lo studio analizza la distribuzione dei titoli da parte degli intermediari a seguito dell'obbligo introdotto dalla direttiva europea 59/2014 (Brrd – Bank recovery and resolution directive) di detenere un ammontare minimo di fondi propri e altre passività assoggettabili al bail-in (minimum requirement for own funds and eligible liabilities – Mrel), e mostra come la stratificazione delle norme faccia sì che l'interazione tra gli obiettivi di stabilità finanziaria e di tutela dei consumatori, alla base della vigilanza bancaria e del quadro di risoluzione delle crisi bancarie, risulti in definitiva molto complessa. Tale complessità assume un rilievo particolare in relazione al collocamento di obbligazioni subordinate. Le emissioni di tali strumenti finanziari nei principali Paesi europei sono cresciute notevolmente, soprattutto nei Paesi con fondamentali macroeconomici meno solidi, al contrario, le emissioni di debito senior si sono quasi dimezzate dal 2010 al 2015. L'adeguamento ai requisiti Mrel (e Tlac) porterà verosimilmente ad un ulteriore aumento dei titoli ibridi e subordinati in un contesto di norme in cui sono stati rafforzati progressivamente i presidi di trasparenza a tutela dei risparmiatori. Il processo di distribuzione delle obbligazioni subordinate diverrà di conseguenza sempre più complesso, con la possibilità che gli intermediari si trovino esposti a rischi di contenzioso con la clientela. |
